从深圳返回香港后，林致远立即让研究团队分析海南房地产形势。陈志明带领的香港团队效率很高，三天后就提交了详细报告。
5月12日，致远资本香港办公室。
虽然正式的装修还没完成，但临时办公室已经布置得像模像样。墙上挂着中国地图，海南岛的位置用红色标记，旁边贴着各种数据和剪报。
“情况比想象的更严重。”陈志明指着图表，“1991年，海南商品房平均价格每平方米1400元，到今年4月，已经涨到3500元，涨幅150%。而同期海南城镇居民人均年收入只有2500元，房价收入比达到骇人的14:1。”
分析师张伟补充：“更可怕的是投机氛围。我们调查了海口二十个楼盘，发现超过60%的购房者不是自住，而是转手牟利。很多房子在竣工前已经倒手三四次，每次加价20%到30%。”
沈清秋看着那些数据：“这让我想起荷兰郁金香泡沫。”
“本质一样。”林致远说，“都是脱离基本面的炒作。不同的是，郁金香泡沫破灭只影响投机者，房地产泡沫破灭会拖垮银行，影响实体经济。”
周敏从法律角度分析：“还有一个风险——很多项目手续不全。土地出让不规范，规划许可缺失，预售许可证没办就卖房。一旦政策收紧，这些项目都会出问题。”
陈志明总结：“我们的判断是，海南房地产泡沫大概率会在一年内破裂。触发点可能是货币政策收紧，也可能是某个大项目烂尾引发连锁反应。”
林致远站在地图前，沉思良久。作为一个投资者，他本能地看到了做空的机会——如果可以像在日本股市那样，在泡沫顶峰时反向下注，可能获得巨额收益。但理性告诉他，这不一样。
“我们不做空。”他最终宣布，“原因有三个：第一，做空中国房地产政治上敏感，可能引发不必要的麻烦；第二，我们刚进入中国市场，需要建立正面形象，而不是投机者形象；第三，也是最重要的——泡沫破裂会伤害很多普通人，我们不应该从中牟利。”
他转身面对团队：“相反，我们要做的是准备救援。当泡沫破裂后，会有很多优质资产被错杀，那时候才是我们出手的时候。陈志明，你继续跟踪海南形势，建立预警机制。张伟，研究泡沫破裂后可能的机会。周敏，提前研究相关的法律和收购流程。”
这个决定让团队有些意外，但仔细一想，又符合林致远一贯的风格——长远眼光，稳健操作，兼顾商业与社会责任。
会议结束后，林致远单独留下陈志明：“志明，我知道你们华尔街出身的人，习惯寻找各种套利机会。但我希望你理解，在中国做投资，不仅要算经济账，还要算政治账、社会账。”
陈志明点头：“我明白，林先生。其实在汇丰时，我也看到过很多短期行为带来的长期恶果。您的理念更可持续。”
“那就好。”林致远拍拍他的肩，“下周我们去上海，考察浦东新区。那里也在搞开发，但模式与海南不同，值得我们学习。”